【今周刊1080期】投資判讀力

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2017/08/30 第532期

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明星操盤手都來自這裡!
哈佛商學院最熱門的三堂投資課
能賣的就賣!
頂新急售101大樓 就為了上海1788
 
   
封面故事
   
明星操盤手都來自這裡!
哈佛商學院最熱門的三堂投資課

今周刊‧撰文:今周刊編輯團隊

注意一些生活細節,並對其產生好奇,再加上一連串的引申聯想、舉一反三,就會找到更多別人尚未發現的投資線索。」這是價值投資大師卡拉曼(Seth Klarman)在《安全邊際(Margin of safety)》一書中提到的投資絕學。

「先對趨勢做出判斷,然後,盡可能地找出所有證據,確定這個趨勢是正確的。」這是全球最大避險基金橋水投資創辦人達里歐(Ray Dalio)的投資原則。

卡拉曼自2007年以來在美股的投資報酬率接近8倍,達里歐也有568%的驚人演出,這兩位當代大師的投資風格南轅北轍,但兩人的共通點,在於他們都是哈佛商學院畢業。去年,中澤知寬把在哈佛所學的投資知識寫成《投資?授業》(中文版《哈佛商學院最熱門的投資課》)一書,在日本造成熱銷。

「簡單地說,它的核心在於訓練你如何準確判斷各種資訊片段的背後意義,找出最接近事實的真相。」掌握真相後,接下來「就能判斷市場是否犯錯,讓你在對的時間與價位,抓到投資良機。」

專門研究證券市場效率與行為財務的財金系教授柯沃(Joshua Coval),曾經發表了這樣一篇極具啟發性的實證研究報告,這篇報告,被認為是哈佛投資學當中關於「資訊判讀力」第一堂關鍵入門課。

哈佛投資課第1堂
飆股就在生活中,怎麼挑勝算最高?

柯沃教授研究結果,基金經理人若投資在距離總部100公里以內的企業股票, 平均績效比投資於一百公里以外的企業高出2.67%;比大盤指數高出1.84%。絕對不是「距離你愈近的公司,你愈能偷到內線消息」,而是因為地緣關係,你更容易透過各種這家公司的蛛絲馬跡,觀察到真實營運狀況。

習慣從日常生活挑好股的中國信託投信台灣活力基金經理人周俊宏,2015年5月台北三創數位生活園區開幕時讓他印象深刻的,是有一層樓幾乎過半面積都在賣黑膠唱片。回家後便上網搜尋相關資料,發現近年全球黑膠唱片銷售年成長率都超過5成以上,讓他眼睛為之一亮。

事隔一個半月左右,湯姆克魯斯主演的電影《不可能的任務5:失控國度》上映,周俊宏窩在電影院裡,原先是為了放鬆,沒想到影片剛開始就出現阿湯哥選購黑膠唱片,並透過黑膠唱片聽取最新任務的橋段。

在確定趨勢後,周俊宏發現有家老公司叫漢平,原先做家電產品,後來轉型,以生產黑膠唱片機為主。「我做了一些功課後,就去拜訪公司,確認這個產業供應鏈的狀況。例如,公司在產業中的地位、對產品的掌握能力。」隨著公司營收獲利提升,周俊宏一路建立部位,漢平股價則自2016年初的24元附近,至9月來到歷史高點66元。

哈佛投資課第2堂
大股東狂砍股票,該脫手還是逆向加碼?

對有意成為投資操盤手的哈佛商學院學生來說,第一,你不能讓自己淪落到「被迫賣出好股」的窘境;第二,當一檔個股急跌時,如果你能從各種跡象判斷出主要持股者殺出持股的原因,也就能夠判斷該檔個股是否遭到「非經濟因素」錯殺,進而找到買股良機。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1080期 謝謝!)

能賣的就賣!
頂新急售101大樓 就為了上海1788

今周刊‧撰文:梁任瑋

因「滅頂案」在台灣沉寂兩年的頂新魏家,近日傳出有意買下上海1788大樓,為了調度資金,正積極找買方接手台北101大樓股權,背後有什麼盤算?

因「滅頂案」在台灣銷聲匿跡兩年的頂新集團,近日傳出有意向三寶建設出手買下上海1788國際中心。據了解,頂新集團二董魏應交已將事業重心擺在中國的房地產,為了買1788大樓,又開始積極找買方接手台北101大樓股權,讓沉寂一段時間的101股權出售案,再度成為市場關注焦點。

「賣101大樓、買1788,是魏家目前的立場,台灣不動產只要能賣的,就盡量賣,」知情人士透露,自從今年初台灣康師傅公司正式解散,魏家已將事業重心轉回中國,其中魏應交更已定居上海,專心經營中國房地產事業。

據了解,去年中,魏應交才以2億餘美元,向外資私募基金黑石集團買下上海靜安區華敏大廈50%持分,加上原本掌控的50%,二董已完整主導該大樓,並將頂新中國營運總部遷入,顯見其對中國地產事業的企圖心。

瞄準上海1788大樓
趁李俊傑急套現 砍價1成

此外,一向對房地產投資情有獨鍾的魏應交,近期再度看上在台灣聲名大噪的上海1788大樓。只是他看準大樓所有權人、三寶建設董事長李俊傑目前遭通緝的處境,砍價毫不手軟。不過,據了解,李俊傑迄今遲遲不願意點頭出售。
這棟大樓,魏應交本是合夥人,持有三成股權,三年前魏家以天價將1788大樓30%股權賣給李俊傑,每平方公尺高達8萬元人民幣。事隔三年,魏應交看準李俊傑有套現壓力,出價62億元人民幣,每平方公尺約6萬元,與行情70億元人民幣相比,打了9折,價格差很大,讓李俊傑無法接受。

「今年上半年,上海商辦價格還呈現上漲趨勢,魏家只出每平米6萬元(人民幣),也太跌破眼鏡了。」上海外商不動產仲介業者指出。

事實上,1788大樓處分案一波三折,去年即開價70億元人民幣對外出售,今年上半年「永豐金超貸三寶建設案」 爆發後,原本打算賣給美系私募基金IDG,沒想到台灣司法介入調查越演越烈,讓IDG縮手,交易也跟著破局,逼得今九月底前必須還款的李俊傑,只好另覓買家。

但放眼亞洲幾大外資私募基金,幾乎不太可能去碰這個有法律層面問題的1788大樓,此時頂新伸出援手救援,也讓李俊傑陷入兩難。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1080期 謝謝!)

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